Рынок облигаций отражает растущую тревогу инвесторов по поводу увеличивающихся капитальных затрат (capex), связанных с инициативами в области искусственного интеллекта (ИИ). Крупные технологические компании, включая Google, Amazon и Meta, сталкиваются с расширением кредитных спредов, поскольку инвесторы в фиксированный доход требуют более высоких доходностей для компенсации воспринимаемых рисков.
На этой неделе доходности выросли после объявления Alphabet о повышении прогноза капитальных затрат, что вызвало опасения, что другие технологические гиганты могут последовать этому примеру. Растущие затраты на энергию, значительная статья расходов для компаний, строящих крупные центры обработки данных, способствуют увеличению этих бюджетов.
Генеральный директор GE Vernova Скотт Стразик отметил, что текущая инфляционная среда, вероятно, сохранится под влиянием геополитических факторов, при этом цены на нефть недавно превысили 100 долларов за баррель.
Аналитики Mizuho подчеркнули, что эти увеличения капитальных затрат испытывают пределы инвесторов, поскольку гипермасштабируемые компании, как ожидается, потратят больше на капитальные затраты, чем они сгенерируют в виде свободного денежного потока к следующему году.
Эта ситуация вызвала интенсивные обсуждения среди инвесторов в облигации и акции относительно финансового состояния этих технологических гигантов. Кредитный дефолтный своп (CDS) Oracle достиг многолетних максимумов, что указывает на повышенные опасения по поводу долгов, связанных с ИИ.
Кредитный аналитик Barclays Эндрю Кечес отметил, что CDS Oracle рассматривается как хедж против капитальных затрат на ИИ и более широких расходов на центры обработки данных.
Несмотря на недавнее понижение кредитного рейтинга Oracle до BBB-, руководители остаются оптимистичными относительно своей конкурентной позиции в секторе ИИ, поддерживаемой партнерствами с OpenAI и другими гипермасштабируемыми компаниями.
Однако растущие доходности облигаций в технологическом секторе могут усложнить будущие усилия по финансированию, как это видно на примере предстоящего финансирования центра обработки данных Meta в Техасе на сумму 12 миллиардов долларов, которое, как ожидается, будет иметь более высокие затраты на заимствование, чем предыдущие проекты, что сигнализирует о скептицизме инвесторов относительно доходности инвестиций.