Le marché obligataire reflète une anxiété croissante des investisseurs face à l'escalade des dépenses en capital (capex) associées aux initiatives d'intelligence artificielle (IA).
Les grandes entreprises technologiques, y compris Google, Amazon et Meta, connaissent un élargissement des spreads de crédit alors que les investisseurs en obligations exigent des rendements plus élevés pour compenser les risques perçus.
Cette semaine, les rendements ont augmenté suite à l'annonce par Alphabet d'une prévision de capex révisée à la hausse, suscitant des inquiétudes quant à la possibilité que d'autres géants technologiques emboîtent le pas. L'augmentation des coûts de l'énergie, une dépense significative pour les entreprises construisant de grands centres de données, contribue à ces budgets accrus.
Scott Strazik, PDG de GE Vernova, a noté que l'environnement inflationniste actuel est susceptible de persister, influencé par des facteurs géopolitiques, les prix du pétrole ayant récemment dépassé 100 $ le baril.
Les analystes de Mizuho ont souligné que ces augmentations de capex mettent à l'épreuve les limites des investisseurs, alors que les hyperscalers devraient dépenser plus en dépenses en capital qu'ils ne généreront de flux de trésorerie libre d'ici l'année prochaine.
Cette situation a suscité des discussions intenses parmi les investisseurs obligataires et en actions concernant la santé financière de ces géants technologiques. Le swap de défaut de crédit (CDS) d'Oracle a atteint des sommets pluriannuels, indiquant des préoccupations accrues concernant la dette liée à l'IA.
L'analyste crédit de Barclays, Andrew Keches, a souligné que le CDS d'Oracle est perçu comme une couverture contre les capex liés à l'IA et les dépenses plus larges en centres de données.
Malgré une récente dégradation de la note de crédit d'Oracle à BBB-, les dirigeants restent optimistes quant à leur position concurrentielle dans le secteur de l'IA, soutenue par des partenariats avec OpenAI et d'autres hyperscalers.
Cependant, la hausse des rendements obligataires technologiques pourrait compliquer les efforts de financement futurs, comme le montre le financement à venir de 12 milliards de dollars pour le centre de données au Texas de Meta, qui devrait entraîner des coûts d'emprunt plus élevés que les projets précédents, signalant le scepticisme des investisseurs quant aux retours sur investissement.