Индекс S&P 500 достиг нескольких новых максимумов в августе, чему способствовали корпоративные прибыли, которые достигли послевоенного рекорда во втором квартале, измеренные как доля от общего объема экономики. Прибыль до налогообложения составила 4,8 триллиона долларов, или 17,9% национального дохода, согласно данным Министерства торговли за квартал.
Это самая высокая доля за всю историю, начиная с 1947 года. Прибыль после налогообложения также достигла нового рекорда, увеличившись до 14,6% национального дохода, почти на полный процентный пункт выше их доли в первом квартале, составившей 13,7%. Энтузиазм на Уолл-стрит на фоне буму прибылей высок, чему способствуют корпоративные earnings второго квартала, которые значительно превзошли ожидания.
Прибыль на акцию для S&P 500 во втором квартале выросла на 50% в годовом исчислении, согласно отчету инвестиционного банка Evercore ISI в воскресенье. "Мы живем в необычные времена," написал аналитик Джулиан Эмануэль, назвав второй квартал "одним из лучших сезонов прибыли за всю историю." Поскольку доля прибыли в национальном доходе увеличилась, доля труда в общем доходе снизилась с начала 1990-х годов, причем компенсация сотрудников упала до 60,2% во втором квартале, что является самой маленькой долей в экономическом пироге с 1951 года.
Изменение структуры, вероятно, обусловлено высокой долей капитала в производительности – по сути, более быстрыми циклами инвестиций в технологии – но инвесторы предостерегают, что стоимость акций относительно других активов, вероятно, завышена в результате этого.
Циклически скорректированные коэффициенты цена-прибыль для S&P, индекс, известный как CAPE, который был знаменитым образом разработан лауреатом Нобелевской премии, экономистом Йельского университета Робертом Шиллером, находится на втором по величине уровне за всю историю, уступая только тем, что были достигнуты перед крахом доткомов в 2000 году. "CAPE находится на пугающих уровнях," сказал Дэн Алперт, управляющий партнер Westwood Capital, в интервью CNBC во вторник. "Вы должны задать себе вопрос: почему кто-то рискует в гиперразогретом рынке с точки зрения стоимости, когда они могут обратиться к фиксированному доходу для получения отличных доходов?
В какой-то момент это треснет. Вопрос в том, когда." Сентябрь традиционно является плохим месяцем для основных фондовых индексов, и аналитики готовятся к дополнительной волатильности перед промежуточными выборами всего через девять недель. Сентябрь является самым плохим месяцем любого года, согласно данным, начиная с 1950 года, согласно Альманаху трейдера акциями.
Индекс S&P 500 в среднем падал на 0,7% каждый сентябрь. "Пик роста EPS, как правило, сопровождается краткосрочной волатильностью на фондовом рынке, что в этот раз усугубляется сложной макроэкономической ситуацией и сезонной волатильностью – это правило, а не исключение, перед промежуточными выборами," сказал Эмануэль из Evercore.
Доля прибыли в экономике США вернулась к послевоенным максимумам в начале этого века, но увеличилась до нового уровня после пандемии 2020 года, после огромных объемов государственных расходов, вкачанных в экономику.