Le S&P 500 a atteint plusieurs nouveaux sommets en août, soutenu par des bénéfices d'entreprise qui ont atteint un record d'après-guerre au deuxième trimestre, mesurés en tant que part de l'économie totale. Les bénéfices avant impôts ont atteint 4,8 billions de dollars, soit 17,9 % du revenu national, selon les données du département du Commerce pour le trimestre.
C'est la plus haute part jamais enregistrée, depuis le début des enregistrements en 1947. Les bénéfices après impôts ont également atteint un nouveau niveau record, s'élevant à 14,6 % du revenu national, presque un point de pourcentage au-dessus de leur part du premier trimestre de 13,7 %.
L'enthousiasme à Wall Street, au milieu de cette aubaine de bénéfices, est élevé, soutenu par des bénéfices d'entreprise du deuxième trimestre qui ont largement dépassé les attentes.
Les bénéfices par action du S&P 500 pour le deuxième trimestre ont augmenté de 50 % par rapport à l'année précédente, selon un rapport de dimanche de la banque d'investissement Evercore ISI. "Nous vivons des temps extraordinaires," a écrit l'analyste Julian Emanuel, qualifiant le deuxième trimestre "d'une des meilleures saisons de bénéfices jamais vues." Alors que la part des bénéfices dans le revenu national a augmenté, la part du travail dans le revenu total a diminué depuis le début des années 1990, avec une compensation des employés tombant à 60,2 % au deuxième trimestre, la plus petite part du gâteau économique depuis 1951.
Ce changement est probablement dû à une part élevée du capital dans la productivité – essentiellement des cycles d'investissement technologique plus rapides – mais les investisseurs mettent en garde que les valeurs boursières par rapport à d'autres actifs sont probablement gonflées en conséquence.
Les ratios cours/bénéfice ajustés cycliquement pour le S&P, un indice connu sous le nom de CAPE, développé par l'économiste lauréat du prix Nobel Robert Shiller, sont à leur deuxième niveau le plus élevé jamais enregistré, ne dépassant que ceux atteints avant l'éclatement de la bulle Internet en 2000. "Le CAPE est à des niveaux inquiétants," a déclaré Dan Alpert, partenaire directeur fondateur de Westwood Capital, à CNBC mardi. "Vous devez vous poser la question : Pourquoi quelqu'un prend-il ce risque sur un marché qui est hyperinflationné d'un point de vue valeur alors qu'il peut se tourner vers le revenu fixe pour obtenir d'excellents rendements ?
À un moment donné, cela craque. La question est quand." Septembre est traditionnellement un mauvais mois pour les principaux indices boursiers, et les analystes se préparent à une volatilité supplémentaire avant les élections de mi-mandat dans seulement neuf semaines. Septembre est le mois le plus mauvais de l'année, selon les données remontant à 1950, selon l'Almanach des Traders Boursiers.
Le S&P 500 a chuté en moyenne de 0,7 % chaque septembre. "La croissance maximale des bénéfices par action a tendance à être suivie d'une volatilité à court terme sur le marché boursier, accentuée cette fois par une saisonnalité macroéconomique difficile et une volatilité – la règle, pas l'exception, avant les élections de mi-mandat," a déclaré Emanuel d'Evercore.
La part des bénéfices dans l'économie américaine est revenue à ses sommets d'après-guerre au début de ce siècle, mais a été portée à un nouveau niveau à la suite de la pandémie de 2020, suite à d'énormes montants de dépenses gouvernementales injectées dans l'économie.