O S&P 500 atingiu várias novas máximas em agosto, impulsionado por lucros corporativos que alcançaram um recorde pós-guerra no segundo trimestre, medidos como uma parte do total da economia. Os lucros antes dos impostos chegaram a US$ 4,8 trilhões, ou 17,9% da renda nacional, de acordo com dados do Departamento de Comércio para o trimestre.
Essa é a maior participação já registrada, desde que os registros começaram em 1947. Os lucros após os impostos também atingiram um novo recorde histórico, subindo para 14,6% da renda nacional, quase um ponto percentual acima da participação do primeiro trimestre de 13,7%.
O entusiasmo em Wall Street, em meio à bonança de lucros, é alto, impulsionado pelos lucros corporativos do segundo trimestre que superaram substancialmente as expectativas.
O lucro por ação do S&P 500 no segundo trimestre aumentou 50% anualmente, de acordo com um relatório de domingo do banco de investimento Evercore ISI. "Estamos vivendo tempos extraordinários", escreveu o analista Julian Emanuel, chamando o segundo trimestre de "uma das melhores temporadas de lucros de todos os tempos".
À medida que a participação dos lucros na renda nacional aumentou, a participação do trabalho na renda total caiu desde o início dos anos 1990, com a compensação dos empregados caindo para 60,2% no segundo trimestre, a menor fatia do bolo econômico desde 1951.
A mudança na composição provavelmente está sendo impulsionada por uma alta participação de capital na produtividade – essencialmente ciclos de investimento em tecnologia mais rápidos – mas os investidores alertam que os valores das ações em relação a outros ativos provavelmente estão sendo inflacionados como resultado.
Os índices de preço sobre lucro ajustados ciclicamente para o S&P, um índice conhecido como CAPE, desenvolvido pelo economista vencedor do Prêmio Nobel Robert Shiller, estão em seu segundo nível mais alto de todos os tempos, atrás apenas dos níveis alcançados antes da bolha das empresas de tecnologia estourar em 2000. "O CAPE está em níveis assustadores", disse Dan Alpert, sócio fundador da Westwood Capital, à CNBC na terça-feira. "Você tem que se perguntar: Por que alguém está assumindo esse risco em um mercado que está hiperinflacionado do ponto de vista do valor, quando pode olhar para a renda fixa para obter alguns retornos excelentes?
Em algum momento, isso se quebra. A questão é quando." Setembro é tradicionalmente um mês ruim para os principais índices do mercado de ações, e os analistas estão se preparando para uma volatilidade adicional antes das eleições de meio de mandato em apenas nove semanas. Setembro é o pior mês de qualquer ano, segundo dados que remontam a 1950, de acordo com o Almanaque do Trader de Ações.
O S&P 500 caiu em média 0,7% a cada setembro. "O crescimento máximo do EPS tende a ser seguido por uma instabilidade no mercado de ações a curto prazo, acentuada desta vez por uma sazonalidade macro desafiadora e volatilidade – a regra, não a exceção, nas eleições de meio de mandato", disse Emanuel, da Evercore.
A participação dos lucros na economia dos EUA retornou aos seus máximos pós-guerra no início deste século, mas subiu para um novo nível após a pandemia de 2020, seguindo enormes quantidades de gastos do governo injetados na economia.