Goldman Sachs a souligné que les options de vente sur obligations deviennent de plus en plus efficaces en tant que couvertures contre une éventuelle hausse des taux d'intérêt, notamment après un ton belliciste lors de la réunion du Comité fédéral de l'open market (FOMC).
L'incertitude entourant la politique future de la Fed, en particulier sous la présidence de Kevin Warsh, a conduit à une gamme plus large de résultats possibles intégrés dans le marché. Bien que Warsh ait maintenu le taux directeur entre 3,50 % et 3,75 %, sa communication a été perçue comme belliciste, entraînant un dollar atteignant un sommet d'un an.
Les stratèges de Goldman, dirigés par Christian Mueller-Glissmann, ont noté que la volatilité des taux à court terme pourrait rester élevée en raison de cette incertitude.
Bien que la banque ne prévoie pas un réajustement brusque des taux comme scénario de base, elle recommande des options de vente sur obligations de qualité investissement et des options de paiement à long terme en euros et en dollars comme les couvertures les plus attractives contre un choc potentiel de politique.
En revanche, Goldman a exprimé moins d'enthousiasme pour l'or en tant que couverture, citant l'impact des rendements réels plus élevés et d'un dollar plus fort sur les prix de l'or, ainsi que l'augmentation du coût des options sur l'or par rapport à d'autres dérivés.
Malgré la baisse des prix du pétrole réduisant les craintes d'inflation et conduisant Goldman à abaisser la probabilité d'une récession aux États-Unis à 15 %, les rendements des bons du Trésor à court terme restent élevés, avec un rendement à deux ans autour de 4,22 %.
Le marché des options suggère actuellement une probabilité de 41 % que les rendements des bons du Trésor à deux ans fluctuent de plus de 50 points de base dans les deux sens au cours des six prochains mois, indiquant que les investisseurs s'attendent à ce que les coûts d'emprunt à court terme restent élevés plus longtemps que prévu.