Goldman Sachs hat darauf hingewiesen, dass Anleihen-Puts zunehmend effektiver als Absicherungen gegen einen potenziellen Anstieg der Zinssätze werden, insbesondere nach dem falkenhaften Ton des Treffens des Federal Open Market Committee (FOMC).
Die Unsicherheit über die zukünftige Politik der Fed, insbesondere unter Vorsitz von Kevin Warsh, hat dazu geführt, dass eine breitere Palette möglicher Ergebnisse in den Markt eingepreist wird. Obwohl Warsh den Leitzins bei 3,50%-3,75% hielt, wurde seine Kommunikation als falkenhaft wahrgenommen, was dazu führte, dass der Dollar ein Einjahreshoch erreichte.
Die Strategen von Goldman, angeführt von Christian Mueller-Glissmann, bemerkten, dass die Volatilität der kurzfristigen Zinssätze aufgrund dieser Unsicherheit hoch bleiben könnte.
Während die Bank nicht mit einer scharfen Neubewertung der Zinssätze als Basisfall rechnet, empfiehlt sie Anleihen-Puts mit Investment-Grade und langfristige Payer-Optionen in Euro und Dollar als die attraktivsten Absicherungen gegen einen potenziellen politischen Schock.
Im Gegensatz dazu äußerte Goldman weniger Begeisterung für Gold als Absicherung und verwies auf die Auswirkungen höherer realer Renditen und eines stärkeren Dollars auf die Goldpreise sowie auf die steigenden Kosten von Gold-Optionen im Vergleich zu anderen Derivaten.
Trotz niedrigerer Ölpreise, die die Inflationsängste verringern und Goldman dazu veranlassten, die Wahrscheinlichkeit einer US-Rezession auf 15% zu senken, bleiben die kurzfristigen Treasury-Renditen hoch, wobei die zweijährige Rendite bei etwa 4,22% liegt.
Der Optionsmarkt deutet derzeit auf eine 41%ige Wahrscheinlichkeit hin, dass die zweijährigen Treasury-Renditen in den nächsten sechs Monaten um mehr als 50 Basispunkte in beide Richtungen schwanken werden, was darauf hindeutet, dass Investoren erwarten, dass die kurzfristigen Kreditkosten länger hoch bleiben als zuvor gedacht.