Goldman Sachs ha señalado que las opciones de venta de bonos se están volviendo cada vez más efectivas como coberturas contra un posible aumento en las tasas de interés, especialmente tras un tono agresivo de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC).
La incertidumbre en torno a la futura política de la Fed, particularmente bajo el presidente Kevin Warsh, ha llevado a que una gama más amplia de posibles resultados se esté valorando en el mercado. Aunque Warsh mantuvo la tasa de referencia en 3.50%-3.75%, su comunicación fue percibida como agresiva, lo que resultó en que el dólar alcanzara un máximo de un año.
Los estrategas de Goldman, liderados por Christian Mueller-Glissmann, señalaron que la volatilidad de las tasas a corto plazo podría permanecer alta debido a esta incertidumbre.
Si bien el banco no prevé un reajuste brusco de las tasas como su caso base, recomienda opciones de venta de bonos de grado de inversión y opciones de pago a largo plazo en euros y dólares como las coberturas más atractivas contra un posible choque de política.
En contraste, Goldman expresó menos entusiasmo por el oro como cobertura, citando el impacto de los mayores rendimientos reales y un dólar más fuerte en los precios del oro, junto con el aumento del costo de las opciones sobre oro en comparación con otros derivados.
A pesar de que los precios más bajos del petróleo reducen los temores de inflación y llevan a Goldman a bajar la probabilidad de una recesión en EE. UU. al 15%, los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto plazo permanecen altos, con el rendimiento a dos años alrededor del 4.22%.
El mercado de opciones sugiere actualmente una probabilidad del 41% de que los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años fluctúen más de 50 puntos básicos en cualquier dirección durante los próximos seis meses, lo que indica que los inversores esperan que los costos de endeudamiento a corto plazo se mantengan elevados más tiempo de lo que se pensaba anteriormente.