Secondo Goldman Sachs, i debitori aziendali in Europa stanno affrontando pressioni doppie a causa dell'aumento dei rendimenti dei titoli di stato e della crescente concorrenza per il capitale a causa dell'emissione significativa di obbligazioni da parte degli hyperscalers statunitensi, che si prevede aumenterà da 250 miliardi di dollari nel 2026 a 420 miliardi di dollari nel 2027.
Poiché i rendimenti dei titoli di stato decennali della Francia hanno superato il 5% per la prima volta dal 2002, i rendimenti investment-grade in Europa sono aumentati di circa 30 punti base al 4,4% dall'inizio di settembre, mentre i costi di indebitamento high-yield sono aumentati di circa 90 punti base al 7%.
Questo ambiente di credito più restrittivo sta influenzando i margini aziendali, con le spese per interessi che sono aumentate dall'1,25% all'1,85% delle vendite tra le aziende dello Stoxx 600 dal 2022, portando a una riduzione di oltre il 5% degli utili.
Le aziende con flussi di cassa deboli, potere di determinazione dei prezzi limitato o un significativo debito a tasso variabile sono particolarmente vulnerabili, poiché l'aumento dei rendimenti e degli spread più ampi potrebbero costringere la direzione a dare priorità alla stabilità del bilancio rispetto agli investimenti o ai ritorni per gli azionisti.
Goldman non prevede un evento di credito sistemico, ma osserva che l'aumento del costo del debito è una crescente limitazione, soprattutto poiché si prevede che la crescita degli utili in Europa rallenti a meno del 10% il prossimo anno.
Mike Bell di RBC BlueBay Asset Management suggerisce che, mentre i debitori investment-grade potrebbero non affrontare problemi significativi, gli investitori dovrebbero essere più selettivi nel credito high-yield, poiché le opportunità di reddito fisso stanno diventando più attraenti rispetto alle azioni.