De acordo com Goldman Sachs, os tomadores de empréstimos corporativos na Europa estão enfrentando pressões duplas devido ao aumento dos rendimentos dos títulos do governo e à concorrência crescente por capital, devido à emissão significativa de títulos pelos hiperescaladores dos EUA, que deve aumentar de $250 bilhões em 2026 para $420 bilhões em 2027.
À medida que os rendimentos dos títulos do governo de 10 anos da França ultrapassaram 5% pela primeira vez desde 2002, os rendimentos de grau de investimento na Europa aumentaram cerca de 30 pontos base para 4,4% desde o início de setembro, enquanto os custos de empréstimos de alto rendimento dispararam aproximadamente 90 pontos base para 7%.
Esse ambiente de crédito mais restrito está impactando as margens das empresas, com as despesas com juros aumentando de 1,25% para 1,85% das vendas entre as empresas do Stoxx 600 desde 2022, levando a uma redução de mais de 5% nos lucros.
Empresas com fluxo de caixa fraco, poder de precificação limitado ou dívida significativa atrelada a taxas flutuantes são particularmente vulneráveis, pois o aumento dos rendimentos e a ampliação dos spreads podem forçar a administração a priorizar a estabilidade do balanço patrimonial em detrimento de investimentos ou retornos aos acionistas.
Goldman não prevê um evento de crédito sistêmico, mas observa que o aumento do custo da dívida é uma restrição crescente, especialmente à medida que o crescimento dos lucros na Europa deve desacelerar para menos de 10% no próximo ano.
Mike Bell, da RBC BlueBay Asset Management, sugere que, embora os tomadores de empréstimos de grau de investimento possam não enfrentar grandes problemas, os investidores devem ser mais seletivos em crédito de alto rendimento, já que as oportunidades de renda fixa estão se tornando mais atraentes em comparação com as ações.