Des données récentes indiquent que les fonds de capital-investissement poussent leurs entreprises en portefeuille à s'endetter davantage par le biais de recapitalisations par dividendes, une stratégie qui a connu une forte augmentation depuis 2022.
Ce changement est principalement dû à un manque d'options de sortie viables, telles que les introductions en bourse ou les ventes à d'autres acheteurs, qui sont devenues rares.
Moody's Ratings prévoit que les entreprises détenues par des fonds de capital-investissement dans la région EMEA pourraient contracter 41 milliards d'euros (46 milliards de dollars) de dettes supplémentaires avant d'atteindre des niveaux qui déclencheraient généralement une dégradation de leur notation.
Bien que cette pratique permette aux sponsors de capital-investissement de retourner des liquidités aux investisseurs, elle soulève des inquiétudes quant à la viabilité à long terme de ces entreprises, car une dette accrue peut limiter leur capacité à investir et à naviguer dans de futures récessions.
L'analyste de Moody's, Mayank Mallik, a noté que cette pratique est actuellement confinée aux entreprises les plus performantes, mais l'arriéré de sorties en cours signifie que les sociétés de capital-investissement pourraient devoir conserver leurs investissements plus longtemps que d'habitude.
La baisse des distributions aux investisseurs, qui est passée de plus de 30 % de la valeur nette d'actif initiale en 2022 à environ 12 % aujourd'hui, souligne encore la pression exercée sur les sociétés de capital-investissement pour trouver des moyens alternatifs de monétiser leurs investissements.
Bien qu'il y ait encore une capacité à financer ces recapitalisations, les risques associés à un effet de levier accru pourraient entraîner une détérioration du crédit à travers les portefeuilles si l'environnement de sortie ne s'améliore pas.