Los márgenes de crédito para las empresas tecnológicas dedicadas a la inteligencia artificial están ampliándose, lo que indica que los inversores perciben un mayor riesgo de incumplimiento y exigen mayores rendimientos en la deuda corporativa. Esta tendencia es particularmente preocupante para las neoclouds, que son constructores de infraestructura tecnológica con niveles de deuda significativos.
Por ejemplo, CoreWeave tiene una asombrosa relación deuda-capital de 739, mientras que Nebius y Applied Digital también muestran altas relaciones de 131 y 172, respectivamente. En contraste, las empresas de nube más grandes como Alphabet, Amazon y Microsoft mantienen relaciones deuda-capital mucho más bajas de 18, 51 y 30, respectivamente.
Los analistas de Mizuho han lanzado alarmas sobre el potencial de flujo de efectivo negativo entre las neoclouds, lo que podría agravar la ampliación de los márgenes. El economista jefe de Apollo Global Management, Torsten Slok, señaló que los swaps de incumplimiento crediticio para Oracle están en niveles no vistos desde 2008, destacando las crecientes preocupaciones sobre la calidad crediticia.
A medida que se espera que los márgenes de crédito corporativo se amplíen aún más hacia 2027, Matthew Mish de UBS advirtió que los rendimientos crediticios pueden no justificar los riesgos involucrados. La dependencia del sector tecnológico en métodos de financiamiento no tradicionales e inversiones circulares podría mitigar o empeorar el impacto del aumento de los costos de deuda.
El Banco de Pagos Internacionales advirtió que la deuda excesiva y el financiamiento circular podrían llevar a un colapso financiero, ya que se estima que la sobreinversión en el sector es 1.5 veces lo necesario. Esta situación precaria plantea preocupaciones sobre la calidad crediticia de las empresas competidoras, como destacó Dan Alpert de Westwood Capital.