Le yen japonais s'est apprécié d'environ 6 % par rapport au dollar depuis fin juillet, ce qui en fait la devise G10 la plus performante. Ce changement a conduit les spéculateurs à inverser leurs positions, passant d'une position nette courte d'environ 92 200 contrats à une position nette longue d'environ 10 800 contrats au 8 septembre, selon la Commodity Futures Trading Commission.
La force du yen est attribuée à des signaux restrictifs de la Banque du Japon concernant d'éventuelles hausses de taux, ce qui contraste avec les interventions précédentes qui n'ont pas réussi à stabiliser la devise. L'avertissement du secrétaire au Trésor Scott Bessent contre le fait de parier contre le yen soutient également sa force actuelle.
En conséquence, les investisseurs explorent le yuan chinois et le dollar canadien comme des options viables pour les opérations de carry. Bank of America note que bien que le compte de capital du yuan soit plus restreint que celui du Japon, il y a eu une émission significative d'obligations en yuan offshore.
Pendant ce temps, TD Securities met en avant le ratio favorable de carry à volatilité du dollar canadien, ce qui en fait une alternative attrayante malgré les récentes tensions tarifaires avec les États-Unis.
Les analystes suggèrent que bien que l'appréciation du yen puisse entraîner une rotation dans les opérations de carry, les faibles taux d'intérêt japonais devraient probablement maintenir le yen pertinent sur ce marché.