Alors que les tensions géopolitiques augmentent, notamment en raison de la guerre en Iran, les rendements des bons du Trésor américain ont augmenté et le yen s'est considérablement affaibli, atteignant des niveaux bas de plusieurs décennies par rapport au dollar. Les prix de l'or ont également chuté fortement par rapport aux sommets précédents.
Les analystes attribuent ces changements à un départ du comportement habituel de recherche de sécurité, les préoccupations inflationnistes et des rendements réels plus élevés éclipsant la demande habituelle pour des actifs sûrs.
Frederic Neumann de HSBC a noté que l'appétit pour le risque sous-jacent reste fort, avec des marchés américains et certains marchés asiatiques atteignant des sommets historiques, soutenus par des investissements dans des actions liées à l'IA comme Nvidia et Samsung Electronics.
Henning Potstada de DWS a souligné que la performance des actions est principalement tirée par la croissance des bénéfices par action (EPS), qui est actuellement en hausse.
Le manque de flux vers les refuges sûrs sur le marché obligataire est lié aux attentes inflationnistes et aux préoccupations concernant la durabilité de la dette américaine, avec un déficit budgétaire fédéral projeté pour 2026 estimé à 1,9 trillion de dollars, soit 5,8 % du PIB.
La récente sous-performance de l'or a intrigué les experts, car il n'a pas agi comme un refuge sûr fiable, influencé par un dollar américain plus fort et des rendements réels plus élevés. Le déclin du yen est attribué à la divergence des politiques du Japon et à des niveaux d'endettement par rapport au PIB qui s'élèvent à 204,4 %.
Dans l'ensemble, les refuges sûrs traditionnels deviennent moins prévisibles, suggérant que les investisseurs pourraient avoir besoin de diversifier leurs allocations d'actifs plutôt que de se fier uniquement à des refuges établis.