Alors que les taux d'intérêt augmentent, entraînés par des facteurs tels que la hausse des prix du pétrole et les préoccupations inflationnistes, le marché obligataire connaît des changements notables.
Le rendement des bons du Trésor à 10 ans a atteint environ 5,24 %, le niveau le plus élevé depuis des décennies, indiquant une tendance plus large à la hausse des rendements sur l'ensemble du marché du crédit. Le stratège d'UBS, Matthew Misch, souligne que cet environnement élargira l'écart entre les emprunteurs solides et les plus faibles, rendant la qualité de crédit de plus en plus critique.
Actuellement, les écarts de rendement des obligations à haut rendement se sont élargis, les obligations notées CCC voyant leurs écarts passer de 800 à 1 128 points de base au cours de l'année écoulée, reflétant une perception de risque accrue parmi les investisseurs.
Misch fait remarquer que, bien que la plupart des marchés de crédit publics maintiennent une santé bilancielle moyenne à légèrement supérieure à la moyenne, les emprunteurs de moindre qualité luttent avec des fondamentaux inférieurs à la moyenne.
Il suggère que les émetteurs notés BB sont mieux positionnés que ceux notés simple-B ou CCC, en raison de bilans plus solides et d'un meilleur accès au capital. Les investisseurs sont également prudents face aux échéances de dette à venir, en particulier pour les entreprises qui devront refinancer à des taux plus élevés.
Misch note que le risque de refinancement est concentré parmi les emprunteurs plus faibles, en particulier dans le segment noté CCC et le crédit privé.
Il conseille aux investisseurs de se concentrer sur des émetteurs de haute qualité avec de forts flux de trésorerie et une bonne liquidité, en particulier dans des secteurs comme les services publics, tout en étant prudents dans les technologies et les communications.
Dans l'ensemble, la dynamique actuelle du marché obligataire souligne l'importance de la qualité de crédit à mesure que les taux d'intérêt augmentent.