A medida que las tasas de interés aumentan, impulsadas por factores como el aumento de los precios del petróleo y las preocupaciones sobre la inflación, el mercado de bonos está experimentando cambios notables.
El rendimiento del Tesoro a 10 años ha alcanzado aproximadamente el 5.24%, el nivel más alto en décadas, lo que indica una tendencia más amplia de aumento de rendimientos en todo el mercado crediticio. El estratega de UBS, Matthew Misch, enfatiza que este entorno ampliará la brecha entre prestatarios más fuertes y más débiles, haciendo que la calidad crediticia sea cada vez más crítica.
Actualmente, los márgenes de alto rendimiento se han ampliado, con los bonos calificados CCC viendo un aumento en los márgenes de 800 a 1,128 puntos básicos en el último año, reflejando una percepción de riesgo elevada entre los inversores.
Misch señala que, aunque la mayoría de los mercados de crédito públicos mantienen una salud de balance promedio a ligeramente superior al promedio, los prestatarios de menor calificación están luchando con fundamentos por debajo del promedio.
Sugiere que los emisores calificados BB están mejor posicionados que aquellos calificados como B simple o CCC, debido a balances más sólidos y mejor acceso al capital. Los inversores también son cautelosos ante los próximos vencimientos de deuda, particularmente para las empresas que necesitarán refinanciar a tasas más altas.
Misch señala que el riesgo de refinanciamiento está concentrado entre prestatarios más débiles, particularmente en el segmento calificado CCC y el crédito privado. Aconseja a los inversores que se concentren en emisores de alta calidad con flujos de efectivo y liquidez sólidos, particularmente en sectores como servicios públicos, mientras que deben ser cautelosos en tecnología y comunicaciones.
En general, la dinámica actual del mercado de bonos subraya la importancia de la calidad crediticia a medida que aumentan las tasas de interés.