Недавние опасения по поводу состояния сектора частного кредитования привели к тому, что рейтинговые агентства начали обращать внимание на бизнес-развивающие компании (BDC). Проблемы в секторе программного обеспечения из-за роста искусственного интеллекта, а также давление со стороны высоких процентных ставок, ожидаемых в долгосрочной перспективе, вызывают списания кредитов.
Челси Ричардсон, старший директор Fitch Ratings, отметила, что они следят за тенденциями по уровню заемных средств в BDC, так как многие из них находятся на верхней границе своих целевых диапазонов по состоянию на конец 2025 года.
Она добавила, что BDC стремились снизить уровень заемных средств за счет погашения портфелей на фоне замедления активности по выдаче кредитов, но ожидают, что списания инвестиций в программное обеспечение негативно скажутся на чистых активов. Ричардсон также указала на возможность сокращения дивидендов BDC из-за давления на чистый инвестиционный доход и потенциального роста невозвратных кредитов.
Moody's понизило свой прогноз для BDC с стабильного на негативный, ссылаясь на высокий уровень заемных средств и увеличившееся давление на выкуп, так как инвесторы начали выводить деньги из фондов. Клей Монтгомери, старший кредитный офицер Moody's, отметил, что публично торгуемые BDC максимально использовали заемные средства, оставив ограниченное пространство для ошибок.
Проблемы с кредитами на программное обеспечение также вызывают беспокойство, так как они представляют собой развивающийся риск активов из-за искусственного интеллекта. BDC часто инвестируют в секьюритизированные инструменты, такие как коллатерализованные кредиты и долговые обязательства, которые сектор частного кредитования использует для продления сроков кредитов, приближающихся к погашению.
Один из таких инструментов, известный как CLO среднего рынка, представляет собой растущий сегмент секьюритизаций. Исследователи Guggenheim отметили, что CLO среднего рынка связаны с расширяющимися кредитными рынками, где небанковские кредиторы, такие как фонды частного долга, BDC и страховые компании, предоставляют кредиты напрямую компаниям, обходя процесс синдикации банковских кредитов.
Однако BDC оказались под пристальным вниманием после введения ограничений на вывод средств из ведущего BDC Blue Owl Capital. Столкнувшись с потоком запросов на выкуп, Blue Owl пыталась объединить два своих фонда в прошлом году, но сделка была отменена.
Федеральная резервная система США интересуется, как крупные банки страны оценивают свои риски в секторе частного кредитования, чтобы выяснить, насколько надежна эта отрасль в целом и могут ли проблемы в ней отразиться на более широком банковском секторе.
Генеральный директор Blackstone Стивен Шварцман заявил, что его компания сталкивается с негативной кампанией против сектора частного кредитования, несмотря на сильные долгосрочные доходы и устойчивую структуру фондов