Андрю Гартвейт, главный стратег по акциям UBS, снизил прогноз по американским акциям, указывая на растущие риски, связанные со слабым долларом, завышенными оценками и политической нестабильностью в Вашингтоне. Он понизил рейтинг американских акций до "бенчмарка" в глобальном портфеле, аргументируя это тем, что факторы, способствовавшие их многолетнему превосходству, начинают угасать.
Основной проблемой является риск доллара: UBS прогнозирует, что евро вырастет до $1.22 к концу первого квартала, и видит "асимметричные структурные риски" для доллара. Исторически, когда индекс доллара падает на 10%, американские акции показывают снижение примерно на 4% в незащищенных условиях.
В этом году иностранные рынки значительно опережают США, так как слабый доллар и более низкие оценки привлекают капитал за границу. Индекс MSCI World ex-US вырос на 8% в 2026 году, в то время как S&P 500 практически не изменился. Японский Nikkei 225 вырос на 17% с начала года, а Stoxx Europe 600 увеличился на 7%, что подчеркивает резкую смену интересов инвесторов от американских акций.
Акции США снова столкнулись с трудностями, так как инвесторы беспокоятся о потенциальных рисках, связанных с развитием искусственного интеллекта и постоянной инфляцией. Еще одной причиной ослабления американских акций является снижение корпоративных выкупов, которые теперь не обеспечивают такого же уровня поддержки для роста прибыли на акцию, как раньше.
UBS отмечает, что совокупная доходность акционеров от дивидендов и выкупов в США теперь составляет лишь половину от аналогичного показателя в Европе. Оценки также вызывают беспокойство: коэффициент цена/прибыль для американских акций на 35% выше, чем у международных аналогов. Политическая нестабильность при президенте Дональде Трампе также создает дополнительные трудности.
Тем не менее, Гартвейт не стал полностью пессимистичным, отметив, что экономика и акции США, как правило, выигрывают в начальных фазах потенциального пузыря. UBS также ожидает, что внедрение искусственного интеллекта будет опережать большинство других крупных регионов, что поможет поддерживать рост прибыли в ключевых отраслях