Рынок искусственного интеллекта, по прогнозам, может разделиться в 2026 году. В последние три месяца 2025 года наблюдались значительные колебания на рынке технологий, вызванные сделками, выпуском долговых обязательств и высокими оценками, что породило опасения по поводу пузыря в сфере ИИ.
Стивен Ю, главный инвестиционный директор Blue Whale Growth Fund, отметил, что инвесторы, особенно розничные, не всегда различают компании с продуктами, но без бизнес-моделей, те, кто тратит деньги на инфраструктуру ИИ, и тех, кто получает выгоду от расходов на ИИ. На данный момент все компании кажутся успешными, но ИИ находится на ранних стадиях развития.
Ю выделяет три группы: частные компании или стартапы, публичные компании, тратящие на ИИ, и фирмы, предоставляющие инфраструктуру для ИИ. В первой группе, включая OpenAI и Anthropic, в первые три квартала 2025 года было привлечено 176,5 миллиарда долларов венчурного капитала.
Крупные технологические компании, такие как Amazon, Microsoft и Meta, финансируют поставщиков инфраструктуры ИИ, таких как Nvidia и Broadcom. Ю также подчеркивает, что большинство компаний из группы Magnificent 7 торгуются с значительным премиумом, поскольку начали активно инвестировать в ИИ.
Он считает, что важно не вкладываться в компании, которые тратят на ИИ, а быть на стороне тех, кто получает выгоду от этих расходов. Жюльен Лафарг, главный стратег рынка Barclays Private Bank, добавил, что риск заключается в компаниях, которые получают инвестиции, но еще не генерируют прибыль. Он подчеркивает, что различение между компаниями становится ключевым.
Также наблюдается эволюция бизнес-моделей крупных технологий, которые становятся более капиталоемкими, что меняет их риск-профиль. Дориан Каррел из Schroders отметил, что оценка таких компаний как программного обеспечения может больше не иметь смысла.
В этом году технологии обратились к долговым рынкам для финансирования инфраструктуры ИИ, хотя инвесторы проявляют осторожность в отношении зависимости от долгов. Если доходы от ИИ не превысят расходы, маржи будут сжиматься, и инвесторы начнут сомневаться в своей доходности. В следующем году различия между компаниями могут еще больше увеличиться, и расходы на ИИ должны быть учтены в инвестициях